本論文探討基本面投資策略及結合籌碼面及技術面指標的效用，並透過對台灣上市櫃企業之股票進行回測。研究結果顯示，選擇不同的進場日和股票排序方式顯著影響投資績效，過去研究中發現基本面的現金流量具有重要性，也受到基金經理人重視，故本研究將多項現金流量與獲利能力指標加入策略中，最終實驗結果驗證出，以股東權益報酬與率大於上季、營運現流大於零、淨現金流大於零、自由現金流大於籌資活動現流等7個條件，在每月15日進場，隔月14日出場並運用稅後淨利率的排序，選出符合七項條件且透過排序下的前10名企業，在2014年至2023年間以贏率68.91%、年化報酬率40.41%、年化標準差0.26、最大回撤14.69%及夏普值1.54為所有實驗組合中最佳。此外，本研究發現純基本面指標策略的績效優於加入籌碼面或技術面的策略，過多的指標產生的復合型投資組合，對績效的提升效益不到，本研究在學術貢獻面證明進場日與選股排序條件的重要性，以及過多條件限制可能對績效造成負面影響。

This thesis investigates fundamental investment strategies and the effectiveness of combining chip and technical indicators through backtesting on Taiwanese stocks. The research highlights that different entry days and stock sorting methods significantly impact investment performance. Previous studies emphasize the importance of cash flow fundamentals valued by fund managers, so this study incorporates various cash flow and profitability indicators. The final results show that using seven conditions (e.g., return on equity greater than the previous quarter, positive net cash flow, etc.), entering on the 15th of each month, exiting on the 14th of the next month, and sorting by post-tax net profit margin, the top 10 companies achieve a win rate of 68.91%, an annualized return of 40.41%, a standard deviation of 0.26, a maximum drawdown of 14.69%, and a Sharpe ratio of 1.54 from 2014 to 2023. Pure fundamental indicator strategies outperform those incorporating chip or technical indicators, suggesting that overly complex strategies offer minimal performance improvement. Academically, this study underscores the importance of entry days, stock sorting conditions, and the potential drawbacks of excessive conditional restrictions.

論文審定書 i
致謝 ii
摘要 iii
Abstract iv
目錄 v
圖次 vi
表次 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 基本面文獻探討 6
第二節 籌碼面文獻探討 7
第三節 技術面文獻探討 8
第三章 研究方法 10
第一節 研究設計 10
第二節 研究樣本及期間 10
第三節 研究變數定義 11
第四節 績效指標 14
第四章 實證分析 16
第一節 策略績效 16
第二節 投資組合穩健性 18
第三節 投資組合策略分析 37
第五章 結論與建議 58
第一節 結論 58
第二節 後續建議 59
參考文獻 60


 

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