博碩士論文 etd-0816105-095840 詳細資訊


[回到前頁查詢結果 | 重新搜尋]

姓名 林立綱(Li-kang Lin) 電子郵件信箱 E-mail 資料不公開
畢業系所 財務管理學系研究所(Finance)
畢業學位 碩士(Master) 畢業時期 93學年第2學期
論文名稱(中) 以外資買賣資訊為投資依據之績效評估
論文名稱(英) The performance to invest according as buy-and-sell information of foreign institution
檔案
  • etd-0816105-095840.pdf
  • 本電子全文僅授權使用者為學術研究之目的,進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。
    請遵守中華民國著作權法之相關規定,切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送,以免觸法。
    論文使用權限

    電子論文:校內校外均不公開

    論文語文/頁數 中文/72
    統計 本論文已被瀏覽 5567 次,被下載 0 次
    摘要(中) 摘要:本研究目的在提供散戶們一個具實用性的追隨指標,探討短期中,市場因反應不足所產生的價格持續現象,樣本以集中市場外資持有20%以上個股為對象,針對民國92年7月9日至94年3月31日之日資料進行實證,分為五個不同期長,試圖歸納出外資之投資行為,利用外資買賣超資訊,採行動量策略(即買入贏家組合,賣出輸家組合),觀察此投資策略之獲利性,主要結論為:
    1.外資會利用過去的股票報酬率作為投資參考,買入過去投資績效佳的股票,並同時賣出投資績效差的股票,在過去的五個不同期長中,在 1%顯著水準下,皆呈現顯著的追漲殺跌正向回應,意味外資投資並非全然理性的,弱式效率市場假說並不全然成立。
    2.外資投資策略的持續性方面,買入張數比例差異連續二日為相同符號的比例在五個期長中皆達82%以上,且觀察期間愈長,連續二日為相同符號的比例愈高,外資買賣股票有持續性現象。
    3.外資績效方面,以「買入張數比例差異法」計算,外資獲利機會並不顯著,並以十天為可能逆轉點。若依「外資買賣超」資訊採行動量策略後,發現「買賣超市值」較「買賣超張數」更具有參考價值。尤其是當投資人買入外資在過去 1日的買超市值前二十名股票,並同時賣出外資在過去1日的賣超市值前二十名股票,所建構的動量策略,在持有期為 1日時,獲利機會最大。
    摘要(英) None
    關鍵字(中)
  • 價格持續
  • 效率市場
  • 正向回應
  • 動量策略
  • 關鍵字(英)
  • efficient market
  • positive feedback
  • momentum strategy
  • price continuations
  • 論文目次 目   錄
    第一章 緒論
    第一節 研究背景與動機……………………………………………1
    第二節 研究目的……………………………………………………4
    第三節 研究範圍與限制……………………………………………5
    第四節 研究架構與流程……………………………………………6
    第二章 外資投資股市沿革與現況
    第一節 外資的組成與開放過程……………………………………8
    第二節 外資在台灣股市的發展……………………………………15
    第三章 理論基礎與文獻探討
    第一節 理論假說……………………………………………………..20
    第二節 文獻探討…………………………………………………....23
    第四章 研究方法
    第一節 研究假說……………………………………………………..31
    第二節 資料描述……………………………………………………..32
    第三節 外資投資行為………………………………………………..33
    第四節 外資績效評估………………………………………………..42
    第五章 實證結果與分析
    第一節 外資交易行為………………………………………………48
    第二節 外資績效表現………………………………………………52
    第六章 結論與建議
    第一節 結論…………………………………………………………61
    第二節 建議…………………………………………………………63
    附錄……………………………………………………..………………64
    參考文獻………………………………………………..………………65
    附 表 圖
    圖1-1 研究流程圖………………………………………………………7
    表2-1 我國外資重要開放歷程表……………………………………12
    表2-2 外資匯入金額統計表…………………………………………16
    表2-3 外資投資上市公司股票統計表………………………………17
    表2-4 外資投資上櫃公司股票統計表………………………………18
    表2-5 外資持股占總市值比例統計表………………………………19
    圖4-1 投資行為樣本示意圖…………………………………………35
    表4-1  ARMA(p,q) ACF 及 PACF 判斷表……………………………38
    表4-2 共變數的計算過程(1)…………………………………………40
    表4-3 共變數的計算過程(2)…………………………………………41
    圖4-2 投資行為樣本示意圖…………………………………………43
    表5-1 交易行為恆定性檢定…………………………………………49
    表5-2 最佳模型配適表………………………………………………49
    表5-3 LM序列相關檢定………………………………………………50
    表5-4 不同期長投資行為……………………………………………51
    表5-5 測試期不同期長之績效………………………………………52
    表5-6 買賣超張數平均日報酬率……………………………………53
    表5-7 買賣超張數持有K期累積報酬率.……………………………54
    表5-8 買賣超金額平均日報酬率……………………………………57
    表5-9 買賣超金額持有K期累積報酬率………………………………58
    參考文獻 參 考 文 獻  
    中文(依姓氏筆劃):
    1.田慧琦(1996),外資買賣短期市場衝擊與長期績效之研究,國立政治大學國際貿易學系研究所碩士論文
    2.林可依(2003),台灣上市股市三大法人買賣超是否可提供投資人短期獲利機會?國立東華大學國際經濟研究所碩士論文
    3.林瑞堂(2000),外資及國內法人交易行為對台灣股市的波動與操作績效之探討,私立輔仁大學經濟學研究所碩士論文

    4.陳宗顯(1995),機構法人投資對證券市場影響之探討:外國法人投資臺灣股市之實證研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
    5.黃慶輝(2002),台灣股市三大法人交易資訊公佈之研究,國立中正大學財務管理研究所碩士論文。
    6.絲文銘(1994),股票市場過度反應與風險變化關係之探討,」 ,,,, 證券市場發展季刊,第 24 卷,1-40 頁。
    7.張勝傑(1997),外資買賣超資訊參考價值之研究,國立中興大學企業管理學系研究碩士論文
    8.黃嘉興與許月瑜(1999),外資對台灣股票市場的影響,台北銀行月刊, 第 29 卷第 4 期,59~65 頁
    8.劉慧欣(1998),外國機構投資人交易策略及交易行為對我國股市衝擊之研究,國立政治大學管理研究所碩士論文。
    9.賴展慶(2001),三大法人投資行為對臺灣股價指數影響之實證研究,實踐大學企業管理研究所碩士論文。
    10.謝育慈(1998),金融風暴前後外資投入台灣股市之行為研究,國立中央大學財務管理研究碩士論文
    11.顏月珠(1992),無母數統計方法,初版,三民書局
    12.鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文,財金計量,初版,雙葉書廊
    英文(依字母劃分)
    1.Applied Econometric Time Series, by Water enderse, Publisher: Wiley; 2nd
    edition (July 25, 2003)
    2.Chan, K. C. 1988. On the contraria n investment strategy. Journal of Business, 61(2):147-163.
    3.Choe, H., B. C. Kho. and R. M. Stulz. 1999. Do foreign investors destablize stock markets ? the Korean experience in 1997. Journal of Financial Economics,
    4.Chou, P. H. and H. Chung. 1999. Formulation versus holding horizons, time series predictabilityand the performance of contrarian strategies, Journal of Financial Studies, 7(2):1 - 27.
    5.Close, N. (1975), “Price Reaction to Large Transactional in the Canadian Equity Market,” Financial Analyst Journal, Vol.31, pp.50~57.
    6.Conard, J. and G. Kaul. 1998. An anatomy of trading strategies. Review of Financial Studies, 11(3):489-519.
    7.Damodar N.Gujarati,Basic Econometrics,fourth edition,McGraw Hill
    8.De Bondt, W. F. M. and R. Thaler. 1985. Does the stock market overreact ?.Journal of Finance , 40(3):793 -808.
    9.De Long, J.Bradford,Andrei Shleifer, Lawrence H. Summers, Waldmann (1990), “Positive Feedback Investment Strategies and Rational Speculation.” Journal of Finance, 45, pp.379-95.
    10.Fama, E. F.(1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work,” Journal of Finance, Vol.25,pp.383~417.
    11.Fama , E. F. and K. R. French. 1996. Multifactor explanations of asset pricing anomalies. Journal of Finance, 51(1):55 -84.
    12.Jegadeesh, N. and Titman, S., 1993, “Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency,”  Journal of Finance, 48, 65-91.
    13.Grinblatt, M., M. Keoharju (2000), “The Investment Behavior and Performance of Various Investor Types:a Study of Finland’s Unique Data Set.” Journal of Financial Economics, 5,pp.43-67.
    14.Kraus, A. and H.R. Stoll (1972), “Price Impact of Block on the New York Stock Exchange,” Journal of Finance, Vol.27, pp.569~588.
    15. Lakonishok, J., Shleifer, A., Thaler, R., and Vishny, R., 1991, “Window
    Dressing By Pension Fund managers,” The American Economic Review, 81,227-231.
    16. Lo, A. and Mackinlay, C., 1990, “When are contrarian profit due to stock market overreaction?,” Review of Financial Studies, 3, 175-205.
    17.Quantitative Micro Software, LLC, 2002. Eviews 4 User’s Guide
    18.Rouwenhorst, G. 1998. International momentum strategies., Journal of Finance,53(1):267-284.
    19.Scholes, M.S.(1972), “The markets for securities: substitution versus price pressure and the effects of information on share price,” Journal of Business, Vol.4, pp.179~211.
    20.Zarowin, P. 1990. Size, seasonality and stock market overreaction.  Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25(1)113 -125.
    口試委員
  • 黃振聰 - 召集委員
  • 徐守德 - 委員
  • 羅容恆 - 指導教授
  • 口試日期 2005-07-28 繳交日期 2005-08-16

    [回到前頁查詢結果 | 重新搜尋]


    如有任何問題請與論文審查小組聯繫