本研究欲探討維持股價是否成為增加股票購回動機、現金流量假說是否成立以及金融海嘯背景下股票購回動機是否有差異。樣本為我國上市公司2008年到2016年季資料，其中被解釋變數以現金流量表庫藏股增減衡量實際股票購回變動，並使用融券餘額率為股價高估代理變數。研究結果顯示股價高估時，維持股價並沒有顯著成為實際股票購回增加動機；公司擁有較多現金或現金流量時會增加股票購回，支持自由現金流量假說；金融海嘯期間成長型公司願意在大環境不好時購入股票；電子產業與非電子產業對股票購回無顯著差異。

　　The paper focuses on actual stock repurchases and investigates the motivations of stock repurchases. We use an increasing in balance of securities loans to indicate overvaluation and collect quarterly data of listed companies in Taiwan from 2008 to 2016. The results show that the price support is not a significant motive for increasing repurchases. In addition, it is easier for companies to increase stock repurchases when they have more cash or cash flow. Growth companies are more likely to increase their share buybacks during the financial crisis. Finally, there is no significant difference between the electronics industry and the non-electronics industry in increasing stock repurchases.

論文審定書 i
摘要 ii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構 3
第二章 庫藏股法規及文獻探討 4
第一節 我國庫藏股實施背景與相關法規 4
第二節 股票購回與股價維持相關文獻 6
第三節 自由現金流量假說相關文獻 6
第四節 股票購回動機相關假說文獻 7
第五節 其他股票購回相關文獻 9
第三章 資料與研究設計 10
第一節 研究假說建立 10
第二節 變數說明 11
第三節 資料與樣本期間 14
第四節 研究模型 14
第五節 研究設計 15
第四章 實證結果分析 19
第一節 敘述統計與相關係數分析 19
第二節 單根檢定 22
第三節 內生性檢定與Hausman檢定 24
第四節 迴歸分析 30
第五章 結論 39
第一節 研究結論 39
第二節 建議與研究限制 40
參考文獻 42
中文文獻 42
英文文獻 43

中文文獻
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