APPLE-數位、行動裝置的領導者，象徵品味與流行，培養了一群忠實果粉，似乎只要打上蘋果光就是營收獲利的保證。台灣電子業在世界上極具競爭力，並有多種產業類別分別散布於蘋果供應鏈上，本研究藉APPLE 2018年公布之200大供應商名單，根據台廠供應鏈位階與APPLE營收的相關性與波動度做探討，並探究其資本結構的財務操作及推論出具有風險性的供應商。
本研究發現APPLE營收逐年穩定成長，而與其營收相關係數高的供應商，營收波動度低，營收追隨APPLE呈穩定成長，其中多為一線大廠為產業龍頭，反之則不然。從資本結構之營運槓桿與財務槓桿來分析，營運槓桿高的多集中於上游關鍵零組件之PCB產業與中游-組裝廠，且營收波動性較大，顯示此類廠商有較高的營運風險；財務槓桿高的則集中於中游-組裝廠，顯示此類廠商有較高的財務風險，而營運槓桿與財務槓桿之操作需配合營收波動度大小評估，由於營收波動小有穩定的現金流支撐，縱使有高營運槓桿或高財務槓桿能與其抵銷，營運及財務風險相對降低，反之若營運及財務槓桿其一為高又沒有穩定的營收支持，想當然爾經營風險性將相對提高。
最後，從APPLE現金轉換循環週期為負數可觀察出APPLE於供應鏈的強勢地位(收款快、付款慢)，同時顯示出零售業現金轉換循環週期快與議價能力高的特質。從營業週期來看，以各供應商所處位階無法比較出優劣，必須再參照各產業及產業龍頭的財務比率，才能判定經營績效良窳及資金壓力是否存在？

As leader of digital device, APPLE, not only symbolizes good sense but also cultivates hardcore APPLE fans. Once suppliers have its orders, it means revenue with vendors. Taiwan Electronic Industries have high competitive in the world and scatter in APPLE supply chain, thus, I targets at top-200-supplier list that announced in April 2018, and to find correlation and volatility of Apple revenue, capital structure in financial operating and vendors with risk in the supply chain.
In research, revenue of APPLE grows stably by year. As turnover of suppliers consists of APPLE, it usually has high correlation, low volatility, and most of them are leaders in the industry. After that analyzing capital structure of operating and financial leverage, high operating leverage of vendors concentrates in upstream of critical-parts, especially in PCB and midstream-packing, which indicates higher revenue risks. High financial leverage focuses on midstream-packing, which reveals higher financial risks. Implementation of operating and financial leverage depends on volatility of revenue. Since it has supported by stable cash flow and low volatility of revenue, the risk can relatively decrease. No matter that there is high operating or financial leverage; and vice versa.
Finally, from Apple cash conversion cycle is negative, I observe that Apple is dominant in supply chain (receivable is faster than payable), and retail industry has fast cash conversion cycle and strong bargain-power in feature. As from operation cycle, suppliers is only assessed in the same level; from operating performance and cash position gap, it requires taking financial ratio of each industry and leaders into consideration as well.

中文摘要 ii
Abstract iii
表 次 v
圖 次 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的與問題 2
第三節 研究架構 3
第二章 文獻探討 5
第三章 研究方法 8
第一節 資料來源與樣本說明 8
第二節 變數估計 10
第三節 單根檢定 12
第四節 線性回歸 13
第五節 相關係數矩陣 14
第四章 實證結果分析 16
第一節 供應鏈營收相關性與波動度分析 16
第二節 營運槓桿與財務槓桿分析 24
第三節 探討供應鏈營業週期及現金流量 32
第四節 透過相關係數矩陣衡量系統及非系統風險 42
第五章　 結論與建議 43
第一節 研究結論 43
第二節 研究建議 44
參考文獻 46
表 次
表 1：蘋果概念股與蘋果供應鏈文獻整理 7
表 2：台廠蘋果供應鏈名單 8
表 3：台廠蘋果供應鏈營收相關係數表-高相關係數 16
表 4：台廠蘋果供應鏈營收相關係數表-中度及低度(負)相關係數 17
表 5：蘋果營收波動度分析表 22
表 6：台廠蘋果供應鏈營收波動度分析表- A群組，排序1~12 22
表 7：台廠蘋果供應鏈營收波動度分析表-B群組，排序13~24 23
表 8：台廠蘋果供應鏈營收波動度分析表-C群組，排序25~35 24
表 9：營運槓桿高財務槓桿高供應商，共計 8 家 25
表 10：營運槓桿低財務槓桿高供應商，共計 9 家 26
表 11：營運槓桿低財務槓桿低供應商，共計 9 家 27
表 12：營運槓桿高且財務槓桿低，共計 9 家 28
表 13：波動度、營運槓桿及財務槓桿風險分級表-營收波動低 30
表 14：波動度、營運槓桿及財務槓桿風險分級表-營收波動高 31
表 15：蘋果現金轉換循環天數分析表 32
表 16：台廠蘋果供應鏈應收款項週轉天數(日)匯總表 34
表 17：台廠蘋果供應鏈應收帳款週轉天數一覽表 35
表 18：台廠蘋果供應鏈存貨週轉天數(日)匯總表 36
表 19：台廠蘋果供應鏈存貨週轉天數一覽表 37
表 20：營收波動度、營運槓桿、財務槓桿、營業週期風險分級表 38
表 21：台廠蘋果供應鏈股票系統風險一覽表 40
表 22：台廠蘋果供應鏈廠商之相關係數矩陣 42
圖 次
圖 1： 研究架構 4
圖 2： ADF檢定結果 13
圖 3： PP檢定結果 13
圖 4： 營收趨勢圖-排序1-12 18
圖 5： 營收趨勢圖-排序13-24 18
圖 6： 財務槓桿與營運槓桿象限圖 29
圖 7： 中游-代工廠以富士康(鴻海)產業鏈為例 33

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