1976年5月國內第一家專業票券金融開始營業，開啟國內貨幣市場之序幕。截至2018年12月底，國內共有52家票券金融公司，包括 8家專業票券金融公司、40 家銀行兼營短期票券初次級市場業務及4家證券商兼營短期票券次級市場業務。專業票券金融公司家數自1998年最高達16家，迄今減少一半。
2008年金融風暴之後，國內長期處於低利率狀態，由於票券公司營收多以票券授信、票券承銷及債票券交易收入為主，在低利情況下，專業票券公司的授信結構及部位規模對其獲利影響值得研析。本文以國內8專業票券金融公司為樣本，針對金融風暴後的長期低利環境對票券金融公司獲利因素影響加以探討。研究用中央銀行取得的初級資料，然後以多元迴歸的方式、用結合橫斷及時間序列的面板數據(Panal data)，針對專業票券公司的獲利影響因素加以分析。
以分析結果來看，買賣票券業務量以及保證及背書業務量對專業票券的稅前淨利有顯著的正面影響，不過承銷業務量及債券買賣對稅前淨利沒有顯著影響；而加權隔夜拆款利率顯著負向影響，主要是因為市場利率越高利差就越少，近幾年金融風暴後國內維持較低的利率對獲利較為有利。由於主管機關開放衍生性金融商品及外幣債券業務，在這些業務有較高利潤空間之下，專業票券金融公司未來可強化這方面業務的商品設計能力及交易業務，藉此提高獲利能力。

In May 1976, the first professional ticket finance in Taiwan began to open, opening the curtain of the domestic currency market. As of the end of December 2018, there were 52 Bills Finance Companies, including 8 professional Bills Finance Companies, 40 banks with short-term ticket initial secondary market operations and 4 securities firms with short-term ticket secondary market operations. . The number of professional Bills Finance Companies has reached 16 in 1998, and has so far reduced by half.
After the financial turmoil in 2008, the country has been in a low interest rate for a long time. As the revenue of Bills Finance Companies is mainly based on ticket credit, ticket underwriting and bond voucher transaction income, in the case of low profit, the credit structure of professional ticket companies and The impact of the size of the site on its profitability is worth studying. This paper takes the domestic 8 professional Bills Finance Companies as a sample to explore the impact of the long-term low-profit environment after the financial turmoil on the profit factors of ticket finance companies. The primary data obtained by the central bank was studied, and then the multi-regression method was used to analyze the profit factors of the professional Bills Finance Companies by using the panel datacombined with the cross-cutting and time series.
According to the analysis results, the volume of ticket sales and guarantee and endorsement business volume have a significant positive impact on the income before tax of professional tickets, but Underwriting Business Volume and bond trading has no significant impact on pre-tax net profit; The interest rate has a significant negative impact, mainly because the higher the market interest rate, the less the spread will be. In recent years, the domestic interest rate maintained after the financial turmoil is more favorable for profit. As the competent authorities open up derivative financial products and foreign currency bond business, under the high profit margin of these businesses, professional ticket brokers can strengthen the product design capability and trading business of this business in the future, thereby improving profitability.

目 錄
論文審定書…………………………………………………………………………i
誌謝…………………………………………………………………………………ii
摘要…………………………………………………………………………………iii
Abstract ………..………………………………………………………………..…iv
目錄…………………………………………………………………………………v
圖次…………………………………………………………………………………vi
表次…………………………………………………………………………………viii
第一章 緒論………………………………………………………………………01
第一節 研究背景與動機……………………………………………………01
第二節 研究目的……………………………………………………………02
第三節 研究流程……………………………………………………………03
第二章 文獻探討…………………………………………………………………04
第一節 票券金融公司獲利…………………………………………………04
第二節 票券金融公司發展…………………………………………………08
第三章 研究方法…………………………………………………………………09
第一節 研究架構……………………………………………………………09
第二節 研究設計……………………………………………………………09
第三節 研究方法……………………………………………………………09
第四節 研究範圍……………………………………………………………11
第四章 產業現況 …………………….…………………………………………. 12
第一節 國內金融市場簡介 ……..…………………………………………12
第二節 票券金融公司沿革及現況…………………………………………15
第三節 國內票券市場規模…………………………………………………15
第四節 國內債券市場規模…………………………………………………18
第五節 票券金融公司財務狀況……………………………………………22
第五章 實證分析…………………………………………………………………24
第一節 專業票券金融公司簡介……………………………………………24
第二節 分析結果……………………………………………………………26
第六章 結論與建議………………………………………………………………34
第一節 結論…………………………………………………………………34
第二節 建議…………………………………………………………………35
第三節 管理意涵……………………………………………………………36
參考文獻 ..…………………………………………………………………………37

圖次
圖1-1 研究流程圖……………………………………………………………………03
圖3-1 研究架構圖……………………………………………………………………09
圖4-1 國內金融市場架構……………………………………………………………12
圖4-2 2017年國內票券發行占比……………………………………………………13
圖4-3 國內票券次級市場交易結構…………………………………………………14
圖4-4 隔夜拆款利率-加權平均 ……………………………………………………14
圖4-5國內票券次級市場買賣金額…………………………………………………16
圖4-6國內票券發行總額與餘額 ……………………………..……………………16
圖4-7國內初級市場各類票券發行金額……………………………………………17
圖4-8國內初級市場各類票券發行占比……………………………………………17
圖4-9國內各類票券餘額……………………………………………………………18
圖4-10國內債券發行量統計 ………………………………………………………19
圖4-11國內債券發行量占比…………………………………………………..……19
圖4-12國內債券餘額占比 …………………………………………………………20
圖4-13國內債券餘額占比 …………………………………………………………20
圖4-14國內債券交易量統計 ………………………………………………………20
圖4-15國內債券交易量占比 ………………………………………………………20
圖4-16國內專業票券金融公司資產結構 …………………………………………22
圖4-17國內專業票券金融公司負債及淨值結構 …………………………………23
圖5-1 2017年票券與首次買入市佔率分布…………………………………………24
圖5-2 專業票券金融公司票券承銷或與首次買入占比……………………………25
圖5-3 2018年專業票券金融公司承銷或首次買入金額 …………………….……25
圖5-4 2018年專業票券金融公司各券種交易量占比………………………………26
圖5-5 專業票券金融公司的稅前淨利 ……………..………………………………28
圖5-6 專業票券金融公司買賣票券業務量 ………….……………………………29
圖5-7 專業票券金融公司買賣債券業務量 ………….……………………………29
圖5-8 專業票券金融公司承銷業務量 …………….………………………………30
圖5-9 專業票券金融公司保證及背書業務量 ………….…………………………30
圖5-10加權平均隔夜拆款利率 ……………………………………………………31



表次
表5-1 變數名稱與說明…………………………………………………….………27
表5-2 變數基本統計量…………………………………………………….………27
表5-3 分析結果……………………………………….……………………………32

一、 中文
中央銀行，金融機構業務概況年報。
王建堯，2005，我國票券金融公司經營效率之探討-資料包絡分析法之應用，南華大學財務管理研究所碩士論文。
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江宇立，2010，金控體系與非金控體系票券金融公司經營績效之研究，朝陽科技大學企業管理系碩士班碩士論文。
吳登彰、吳瑞雄、馬昌璇，2006，票券金融公司營運現況與未來展望，中央銀行金融業務檢查處，金融監理與風險管理選輯，206~222頁。
周逸俊，2018，票券金融公司經營之研究，東吳大學財務工程與精算數學系碩士論文。
胡明學，2007，台灣地區票券業之績效分析~隨機邊界模型之應用，東吳大學經濟學系碩士論文。
陳惠仁，2012，總體經濟因素對票券金融公司營運績效之影響，國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
陳魁元，2001，我國票券金融公司經營效率與最適規模之研究，國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文。
麥世明，2009，專業票券金融公司因應金控及銀行兼營票券業務之經營發展，逢甲大學營管理碩士在職專班碩士論文。
葉純復，2002，台灣地區票券金融公司經營績效之評估-DEA方法之應用，銘傳大學管理科學研究所碩士在職專班碩士論文。

二、網路
https://cpx.cbc.gov.tw/Tree/TreeSelect?mp=1