中國大陸是台灣與香港極為重要的貿易夥伴，且相互間之經濟關係異常密切，因此人民幣匯率的變動對中、港、台的股票報酬率之影響頗值得探討。本研究主要為探討人民幣匯率與股市之間的連動性，實證研究採用相關係數、單根檢定、共整合檢定、向量誤差修正模型、格蘭傑因果檢定、預測誤差變異數等統計方法來分析人民幣匯率、上海A股指數、深圳A股指數、香港恆生指數與台灣加權股價指數之關聯性。
實證結果顯示，在單根檢定中，變數均為隨機漫步型態，經過一階差分後，則皆為恆定態。在共整合檢定中，美元兌人民幣匯率、上海A股股價指數、深圳A股股價指數、香港恆生股價指數及台灣加權股價指數具有共整合關係，長期下具有均衡狀態。向量誤差修正模型下，人民幣匯率受自身前期及台灣加權股價指數影響較顯著，但是上海A股指數、深圳A股指數、香港恆生指數及台灣加權股價指數四者受人民幣匯率影響皆不顯著。Granger因果檢定結果得出深圳A股指數、香港恆生指數及台灣加權股價指數三者皆和人民幣匯率之間具有顯著之單向因果關係，僅有上海A股指數和人民幣匯率互為獨立關係。預測誤差變異數分解得出，人民幣及香港恆生指數受自身影響最大，上海A股指數及台灣加權股價指數受香港恆生指數影響較大，深圳A股指數受上海A股指數影響較大。

China is an extremely important trading partner between Taiwan and Hong Kong, and the economic relationship between them is very close. Therefore, the impact of changes in the RMB exchange rate on the stock returns of China, Hong Kong and Taiwan is paramount importance. This study is mainly to explore the linkage between the RMB exchange rate and the stock market. The empirical study uses statistical methods such as the correlation coefficient, unit-root test, Johansen cointegration test, VECM test, Granger causality test and forecast variance decomposition to analyze the RMB exchange rate, Shanghai A-share index, Shenzhen A-share index, Hong Kong Hang Seng Index and Taiwan Weighted Stock Index.
The empirical results show that in a unit-root test, the variables are random walk patterns, and after a first-order difference, they are all constant. In the co-integration check, the five variables have a co-integration relationship, and have a balanced state in the long run. Under the VECM, the RMB is significantly affected by its pre-period and Taiwan weighted Index, but the Shanghai A-Share Index, Shenzhen A-Share Index, Hong Kong Hang Seng Index and Taiwan Weighted Index are not significantly affected by the RMB. Granger causality test results show that the Shenzhen A-Share Index, the Hong Kong Hang Seng Index and the Taiwan Weighted Index all have one-way causal relationship with the RMB. Only the Shanghai A-Share Index and the RMB exchange rate are independent. The forecast variance decomposition results in the fact that RMB and Hong Kong Hang Seng Index are most affected by themselves. Shanghai A-Shares Index and Taiwan weighted Index by Hong Kong Hang Seng Index have a greater impact. Shenzhen A-Shares Index are more affected by Shanghai A-Shares Index.

論文審定書 i
致謝辭 ii
摘要 iii
Abstract iv
目次 v
圖次 vii
表次 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究內容與流程 4
第二章 文獻回顧與檢視 5
第一節 國外文獻 5
第二節 國內文獻 9
第三章 研究方法 16
第一節 單根檢定（Unit Root Test） 16
第二節 共整合檢定（Cointegration Test） 21
第三節 向量誤差修正模型檢定（VECM Test） 24
第四節 Granger Causality因果關係檢定 26
第五節 預測誤差變異數分解（Forecast Variance Decomposition） 28
第四章 實證結果與分析 30
第一節 變數說明與資料來源 30
第二節 敘述統計 31
第三節 相關係數 32
第四節 單根檢定 33
第五節 Johansen共整合檢定 37
第六節 VECM向量誤差修正模型檢定 39
第七節 Granger Causality因果關係檢定 46
第八節 預測誤差變異數分解 48
第五章 結論與建議 52
第一節 研究結論 52
第二節 研究建議 54
參考文獻 55
一、中文文獻 55
二、英文文獻 57

一、 中文文獻
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